撰文：日尧 丨 出品：湘江财经使命室

当零食很忙、赵一鸣等量贩店以“廉价心智”重构行业邦畿时，品牌商究竟是“被渠谈敲诈”照旧“借渠谈换挡”？

5月13日，劲仔食物（003000.SZ）年度股东会给出了一份阶段性答卷。濒临量贩新业态的激流，这家“鱼类零食第一股”莫得固守传统通顺渠谈的欢欣区，而是主动进行了一场营收结构的“换血手术”——直营收入同比大增48%、零食专营系统调和超100家、结尾触点打破4.5万家。

短期阵痛肉眼可见，但2026年一季报扣非净利润大增23%的数据，似乎正在考据这场“以价换量、以结构退换换恒久增长”的战术逻辑。当小鱼干游进扣头店，劲仔究竟怎么均衡界限与利润的天平？

01 渠谈“换血”：经销削弱、直营狂飙

失业零食的渠谈干戈，正在从“广撒网”转向“深打井”。劲仔食物在股东会上败露的数据，勾画出一条明晰的渠谈移动轨迹。

抑制2025年末，公司已与朝上100家零食专营系统竖立调和，障翳结尾门店超4.5万家。这一数字的背后，是劲仔深度绑定零食很忙、赵一鸣、好念念来等头部连锁，并同步向区域性腰部品牌浸透的成果。

与传统通顺渠谈“铺货即绝顶”的逻辑不同，量贩渠谈的中枢在于定制化居品与高效盘活——劲仔恰是收拢了这少量，以适配渠谈的定量装、组合装行为“垫脚石”，达成了快速放量。

这场渠谈变革的径直财务映射，是营收结构的显耀重塑。2025年，劲仔直营收入同比增长约48%，零食量贩系统孝敬了主要增量；与此相对，经销收入同比出现退换，公司坦言这是“主动优化结构的阶段性成果”，具体动作包括精简低效经销商、聚焦优质调和伙伴。

渠谈切换的短期代价是利润端的承压，但插足2026年，栽植信号如故出现。一季度，量贩渠谈不时保抓快速增长，传统商超稳步栽植，线上自营及即时零卖渠谈规复增长。更热切的是，扣非净利润同比增长23%，中枢用度率同步改善——这意味着界限效应运转反哺利润，公司正走出一条“先量后价、先占位后盈利”的典型旅途。

02 “一超多强”成型：小鱼16亿扛旗，豆成品提速双位数

渠谈是“管谈”，居品才是“流水”。劲仔食物在股东会上再度强化了“大单品+全渠谈”的战术定力，并线路了品类矩阵的最新战况。

中枢大单品鱼成品2025年营收打破16亿元，联贯9年稳居鱼类零食物类首位。这个数字意味着什么？在失业零食领域，单品打破15亿常常象征着一个品类从“网红”走向“长红”，Z6尊龙凯时中国官方网站具备全渠谈障翳的势能基础。公司下一步的棋是不时丰富定量装等SKU，让这条“小鱼”游向更强大的水域。

更值得情怀的信号来自第二梯队。豆成品在2026年一季度达成双位数增长，与鱼成品、肉成品共同组成“三驾马车”王人头并进的式样。豆成品的时候壁垒并不低——去腥、保鲜、口感嫩度都是行业痛点。劲仔依托多年积存拓荒的“周鲜鲜豆干”、“爆嫩豆干”等翻新址品，正在将时候上风窜改为商场增量。在植物基零食海潮下，这一品类或将成为继小鱼之后的又一个“隐形冠军”孵化器。

肉干居品相通在悄然进化。此前主要深耕通顺渠谈与部分线上渠谈的肉干，自2025年下半年起在零食量贩渠谈抓续放量，公司同步激动研发翻新，丰富SKU以适配多元结尾。复购率高的品类特质，疏浚渠谈扩容的杠杆效应，肉干有望成为劲仔品类矩阵中的“褂讪器”。

03 全链自主分娩占比96%，小鱼游向40国

渠谈和居品的背后，是供应链的硬解救。劲仔食物在股东会上线路了一个容易被冷落但极其要害的预想打算：自主分娩居品占比朝上96%。

这个数字意味着什么？在失业零食行业，OEM代工面貌轻钞票、起量快，但品控与利润两端受压。劲仔遴荐的是另一条更重、更慢但也更稳的路——从原料初加工到结尾居品全产业链自主掌控。2025年7月，北海失业食物贤惠产业园认真启用，产能慢慢开释，为多品类增长和渠谈拓展提供了“弹药库”。

供应链自主可控的价值，在本钱波动周期中尤为突显。当鳗鱼、鹌鹑蛋等原材料价钱阶段性上升时，全产业链布局赋予公司更强的议价智商慈详冲空间，这亦然其勇于在量贩渠谈薄利多销的底气地点。

外洋商场是另一张正在翻开的底牌。2025年，劲仔境外营收保抓双位数增长，居品已远销环球约40个国度和地区。更具象征性真谛的是渠谈打破——小鱼成品、鹌鹑蛋等中枢品类到手入驻泰国7-Eleven及欧洲Joybuy等主流平台。从东南亚便利店的货架到欧洲电商的仓库，劲仔正在从“居品出海”向“品牌出海”加快演进。在“Jin's 劲仔”外洋品牌势能慢慢累积的进程中，中国风姿零食的环球化叙事正在被再行书写。

湘江财评

梳理劲仔食物这次股东会的中枢信息，一条“短期有阵痛、中期有栽植、恒久有空间”的发展条理明晰透露。刻下阶段，公司正处于渠谈结构切换的深水区：量贩渠谈的快速放量拉动了营收增长，也暂时压制了毛利率弘扬；但2026年一季度扣非净利23%的增长，讲明界限效应正在施展作用，盈利栽植并非空论。

关于投资者而言，需要情怀的中枢变量有三：一是量贩渠谈的同店增长能否抓续，这决定了营收端的天花板；二是豆成品等新品类能否复刻鱼成品的到手旅途，掀开第二增长弧线；三是原材料本钱波动与用度率改善之间的竞走，径直相关利润弹性。

从更长的视角看Z6尊龙凯时中国官方网站，劲仔食物累计分成约7.68亿元、约为IPO募资净额5倍的记载，至少传递出一个信号——这是一家振作用真金白银与股东共享成长果实的企业。当“小鱼”在渠谈变革的激流中逆势游向更强大的海域，它能否最终长成一条国民零食的“大鲸”？谜底大约就藏在一季报扣非净利23%的增长弧线里。